对于股票的估值，要考虑以往的业绩，预测未来业绩（营业状况，销售收入，毛利率），并根据GDP做相应的调整。
对于多个企业的估值比对单一企业的估值要准确。
投资于多个企业，风险小，收入稳定，稳定压倒一切。
影响股票估值的2大因素：预期利润和资本化率（行业前景，管理，财务实力，资本结构，以往股息和当期股息，股息与利润的比率）。
市盈率高说明大众对该企业预期发展乐观，但是市盈率高的企业实际未来收益可能并不好。
很难准确评价管理层的好坏，主要看其是否诚实，是否为股东牟求最大利益，例如，以往年报中的承诺是否实现，是否承担责任，年薪是否合理。
远离对自己员工股票或是期权重新发售重新定价的企业。期权可以稀释利润。没有风险而价值潜力无限的期权对管理者没有激励效用。对有大量期权的公司估值时，要考虑期权对利润稀释的作用。小心有高管大量多次抛售自己公司股票的企业。CEO应该是管理者，而不是到处宣扬自己公司的短期预期增长推销自己公司的股票。会计数据的清楚，小心太多次出现“一次性”“异常”“特殊”费用，小心用利润掩盖实际亏损。看财报，最先看现金流量表，经营活动现金流量稳定增长。
股本结构（不含可转换债券或是优先股）简单比较好。
股息与利润的比值是多少？50~60%？
连续20年发股息的公司通常实力强。
市盈率倍数与预期年增长率的关系：市盈率倍数=8.5+2*年增长率
例如，年增长率是5%，市盈率是18.5；年增长率是10%，市盈率是28.5。
长期复合增长率为3~5%是合理的。
企业增长的原因是什么？该企业利润来自于什么？可能利润有问题的来源：1）并购（不能有效利用现金，可能导致亏损）；2）举债，出售股份（融资活动现金流入大增，但是经营活动现金流入不足）；3）单一大客户。
企业竞争优势：1）品牌；2）规模效应，垄断；3）无形资产（保密配方）；4）自然垄断企业，公用企业；5）产品技术创新（研发支出为净销额的4-10%，研发投入资金要适量）。
优秀的企业是长跑选手而不是短跑选手，短期增长快并不意味着长期可以持续。评价一个公司，要看过去10年营业收入和利润增长是否持续平稳。长期来说，10% 税前利润增长，6-7% 税后利润增长是可持续的。
所有者利润是一个巴菲特推崇的指标，它反映了企业实际的现金收入。
所有者利润=净收益+摊销+折旧-分配股票期权的所有成本- “异常”“特殊”“一次性”费用- 来自企业养老基金的“收入”
如果一个企业在过去10年中，每股所有者利润按照6-7% 增长，说明该企业有稳定的现金流。
该企业的资本结构如何？在资产负债表中，长期负债应该小于总资本的50%，这也因不同行业有所不同。
长期债务是采用固定利率还是浮动利率？
利润与固定费用（利息）之比要比较大。
小心不发放股息的股票，除非该公司在高速成长。
小心经常进行分股的股票。
小心在高价回购自己股份的企业。
如何看上市公司的利润？１）７－１０年长期利润比短期利润更重要。２）短期利润的质量比数量重要。３）考虑实际利润，被可转换债券和优先股或是期权稀释后的利润。４）“一次性费用”“特殊扣除”的来源。会计是否只显示好的业绩而掩盖坏的业绩。“好”的业绩可能来自于以往亏损所致的税务减免优惠。要特别注意扭亏公司的利润来源５）折旧方法：线性，加速。６）研发费用分摊方法。７）存货的记录方法：先进先出？后进先出？８）对养老金收益预期的夸大。９）把营运费用算作资本支出从而夸大利润。１０）提前记入收益（很危险，违反会计准则）。
扭曲财务报告的方法：
是否采用标准会计方法？
大量发行期权给高管，然后高价回购股票。
对养老金预期收益的夸大可以夸大有利年份利润，降低不利年份利润。
相关联企业购买该企业的“风险”资产。
把业务费用当作资产。
大部分时间股票的估值是不可靠的。
估算利润增长率的方法：比较最近３年平均利润与１０年前的３年平均利润，然后再算出每年复合增长率。
与竞争企业相比，增长率必须高于平均才能有高市盈率。
持有高市盈率成长股的风险在于增长没有达到预期，股价就会下跌。
预计利润往往具有欺骗性。
小心不断发生的“一次性”成本：半导体公司存货贬值问题。
看财报要从后往前看，先看它们不想你看见的。重要会计政策总结中，注意会计方法备注，如何记录收入，存货，分期付款或是合约销售，分摊营销成本。还要注意，债务，股票期权，客户贷款，损失准备和其他风险因素信息。要特别注意会计行为的改变。
评论：
对于股票估值最主要因素是未来的盈利情况。就连专业人士对于预期利润的估算都不准确，更何况是个散户股民。所以，读财报是为了排除“问题”公司的。但如果这就是读财报的目的，真需要这种做法才能能够达到这个目的吗？有没有其他简单的方法可以达到同样的效果。
参考书籍：
《聪明的投资者》 作者： 本杰明•格雷厄姆
原创链接：
http://www.danglanglang.com/gupiao/2971